Chứng khoán phái sinh (thường được gọi là công cụ phái sinh của người Hồi giáo hay chỉ là công cụ phái sinh của người Bỉ) là những thành phần quan trọng trong hệ thống tài chính. Chúng được định nghĩa là các công cụ tài chính có giá trị xuất phát từ các biến cơ bản khác. Các biến này có thể là tài sản như cổ phiếu, trái phiếu và hàng hóa, nhưng cũng có thể đề cập đến các điều kiện và sự kiện như lượng mưa ở Kansas vào tháng Tám. Tại cốt lõi của họ, các công cụ phái sinh là công cụ để giả định hoặc giảm rủi ro.
Có nhiều loại công cụ tài chính phái sinh, nhưng chúng có thể được phân thành năm họ chính: tuyến tính, phi tuyến tính, hoán đổi, sản phẩm có cấu trúc và sản phẩm lai. Trong khi mỗi gia đình sở hữu những đặc điểm riêng biệt, tất cả các dẫn xuất đều có chung những đặc điểm chung.

Đặc điểm chung của các công cụ phái sinh
Chứng khoán phái sinh chia sẻ những đặc điểm này:

Công dụng. Tất cả các dẫn xuất được sử dụng theo một trong ba cách. Chúng có thể được sử dụng để giảm ( phòng ngừa ) rủi ro được tạo ra bởi một tiếp xúc tài chính cụ thể. Ví dụ, người chăn nuôi gia súc có thể giao dịch hợp đồng tương lai có giá trị nếu giá trị đàn gia súc giảm. Ngoài ra, bạn có thể sử dụng các công cụ phái sinh để đặt cược theo hướng của giá trị của biến cơ bản ( đầu cơ ). Cuối cùng, bạn có thể sử dụng các công cụ phái sinh để bù đắp các vị trí trong một số công cụ, do đó khóa lợi nhuận mà không phải chịu rủi ro bổ sung ( chênh lệch giá ).
Thương mại. Các công cụ phái sinh có thể được giao dịch trên các thị trường có tổ chức hoặc dưới dạng các hiệp ước riêng giữa hai hoặc nhiều đối tác trong thị trường giao dịch tự do (OTC). Trong một thị trường có tổ chức, chẳng hạn như một sàn giao dịch chứng khoán hoặc tương lai, các công cụ phái sinh có một mức giá có thể quan sát được. Điều đó không đúng với các công cụ phái sinh OTC, mặc dù các mô hình máy tính có thể được sử dụng để tính giá trị.
Tận dụng. Nói chung, các công cụ phái sinh cho phép các nhà giao dịch đạt được tiếp xúc thị trường với ít hoặc không cần đầu tư ban đầu, một đặc tính được gọi là đòn bẩy . Ví dụ: bạn có thể sử dụng tùy chọn để kiểm soát 100 cổ phiếu chứng khoán chỉ bằng một phần chi phí của cổ phiếu.
Các biện pháp của giá trị. Có bốn cách để mô tả giá trị của một công cụ phái sinh. Chúng bao gồm giá thị trường , là số tiền mà một nhà giao dịch sẽ trả hoặc nhận để giao dịch phái sinh. Các giá trị là một ước lượng bao nhiêu bạn sẽ sẵn sàng để trả hoặc nhận giao dịch phái sinh. Các phí là chi phí trả trước bạn phải trả hoặc nhận giao dịch phái sinh. Các lợi nhuận & mất (P & L) là tổng giá trị mà bạn đạt được hay mất trong một chiến lược giao dịch có liên quan đến các dẫn xuất. P & L bao gồm phí bảo hiểm ban đầu cũng như giá trị chưa thực hiện (nghĩa là trên giấy) hiện tại hoặc giá trị thực hiện (nghĩa là thực tế).
Kết quả. Các dẫn xuất cuối cùng hết hạn. Họ có thể làm như vậy theo một lịch trình cố định, hoặc họ có thể hết hạn để đáp ứng với một số sự kiện. Sau khi một công cụ phái sinh hết hạn, nó là vô giá trị. Thương nhân có thể cần phải thực hiện một quyết toán cuối cùng của các vị trí phái sinh của họ khi hết hạn. Giải quyết liên quan đến việc trao đổi tiền mặt hoặc tài sản khác giữa các đối tác. Vị trí phát sinh thường có thể được unwound (ví dụ, thanh lý qua bán hoặc bù đắp) trước khi hết hạn. Một số dẫn xuất có thể được chấm dứt trước khi hết hạn nếu đáp ứng một số điều kiện nhất định. Một số dẫn xuất có thể được thực thi, có nghĩa là một đối tác (hoặc một thực thể bên thứ ba như nhà thanh toán bù trừ) có thể buộc giải quyết trước khi hết hạn. Ví dụ: bạn có thể thực hiện tùy chọn cuộc gọi trên một cổ phiếu, từ đó mua cổ phiếu ở mức giá được chỉ định bởi hợp đồng quyền chọn.
Vai trò của dọn dẹp nhà cửa
Nhà thanh toán bù trừ giám sát giao dịch của một số công cụ phái sinh nhất định (quyền chọn, hợp đồng tương lai và giao dịch hoán đổi) trên các sàn giao dịch. Họ là trung gian của bên thứ ba đóng vai trò là người mua cho mọi người bán và người bán cho mọi người mua. Ví dụ: Công ty Clearing Corporation điều chỉnh và đảm bảo giao dịch quyền chọn trên các sàn giao dịch. Chức năng chính của thanh toán bù trừ là đảm bảo rằng các đối tác thực hiện các nghĩa vụ hợp đồng được chỉ định cho một công cụ phái sinh. Họ chịu trách nhiệm cho một số hoạt động bao gồm:

Thanh toán bù trừ giao dịch. Các giao dịch được xóa trước khi chúng được giải quyết. Xóa các đơn đặt hàng đối chiếu giữa người mua và người bán, đảm bảo tất cả thông tin là chính xác và tất cả các tài khoản được xác minh.
Giải quyết. Việc chuyển tiền mặt hoặc tài sản khác giữa các tài khoản của các đối tác.
Quản lý ký quỹ. Một số vị trí phái sinh yêu cầu thanh toán bằng tiền mặt, được gọi là ký quỹ ban đầu , cũng như một khoản tiền gửi liên tục được gọi là ký quỹ duy trì . Dọn dẹp nhà thu thập và duy trì tiền ký quỹ.
Chuyển. Dọn dẹp nhà cửa quy định và đảm bảo việc giao tiền mặt và tài sản cơ bản.
Báo cáo. Nhà thanh toán bù trừ báo cáo dữ liệu giao dịch như khối lượng và hợp đồng mở.
Các nhà giao dịch tương lai và quyền chọn phải là thành viên của phòng thanh toán bù trừ hoặc được đại diện bởi các thành viên (tức là các nhà môi giới).

Đạo hàm tuyến tính
Giá trị của các công cụ phái sinh tuyến tính thay đổi tuyến tính với giá trị của tài sản cơ bản. Nghĩa là, một sự di chuyển giá của tài sản cơ bản sẽ được khớp với một động thái gần như giống hệt nhau của công cụ phái sinh. Về mặt kỹ thuật, các ngành nghề này có đồng bằng là 1.0. Delta là độ nhạy của thay đổi giá phái sinh so với thay đổi cơ bản của nó.

Các công cụ phái sinh tuyến tính được giao dịch OTC hoặc trên các sàn giao dịch được điều chỉnh bằng cách thanh toán bù trừ và cung cấp đòn bẩy bằng cách chỉ yêu cầu đầu tư hạn chế. Các loại dẫn xuất tuyến tính bao gồm:

Một hợp đồng cho sự khác biệt (CFD). Đối tác của CFD được yêu cầu phải trả cho đối tác khác khoản chênh lệch giữa giá hiện tại ( giá giao ngay ) của cơ sở so với giá được quy định trong hợp đồng ( giá hợp đồng ). Vào những ngày mà giá giao ngay dưới giá hợp đồng, người mua CFD trả tiền chênh lệch cho người bán. Vào những ngày khi giá giao ngay đóng cửa cao hơn giá hợp đồng, người bán sẽ trả tiền chênh lệch cho người mua. Điều này được gọi là cuộc gọi ký quỹ hàng ngày . Tài sản cơ bản có thể là hàng hóa, tỷ giá hối đoái, giá trị chỉ số, trái phiếu hoặc vốn chủ sở hữu (cổ phiếu).
Hợp đồng tương lai. Đây là những hợp đồng được tiêu chuẩn hóa cao, giao dịch trên các sàn giao dịch tương lai. Họ chỉ định một mức giá được xác định trước và một ngày cụ thể trong tương lai mà tại đó một tài sản cơ bản sẽ được trao đổi. Người mua và người bán tương tác thông qua các nhà môi giới của họ và nhà thanh toán bù trừ tương lai, do đó giảm thiểu rủi ro mà một đối tác không thực hiện sẽ ảnh hưởng đến đối tác khác. Cả người mua và người bán nộp ký quỹ ban đầu và bảo trì. Không có phí bảo hiểm, vì vậy các yêu cầu ký quỹ xác định mức độ đòn bẩy. Trong cuộc gọi ký quỹ hàng ngày, giá hợp đồng được đánh dấu theo thị trường,(MtM, có nghĩa là cập nhật với giá hiện tại). Đối tác mất tiền trong ngày (MtM âm) trả khoản lỗ cho đối tác khác. Bằng cách này, mỗi đối tác tích lũy lợi nhuận và thua lỗ. Các nhà giao dịch tương lai có thể thư giãn vị trí của họ bất cứ lúc nào. Các tài sản cơ bản điển hình là chứng khoán nợ, chứng khoán, chỉ số, tỷ giá hối đoái và hàng hóa. Một số hợp đồng không yêu cầu trao đổi cơ sở khi giải quyết

họ được giải quyết bằng tiền mặt . 3. Hợp đồng trao đổi kỳ hạn. Đây là các phiên bản OTC của các hợp đồng tương lai không được tiêu chuẩn hóa hoặc trung gian bởi một cơ quan thanh toán bù trừ. Không có ký quỹ và không có cuộc gọi ký quỹ hàng ngày. Điều đó có nghĩa là đối tác có MtM dương phải chịu rủi ro mặc định từ đối tác khác. Các hợp đồng này có khả năng tùy biến cao và thường được giữ cho đến khi hết hạn, khi chúng được các đối tác giải quyết. Các cơ sở có thể là bất kỳ biến.

Hợp đồng hoán đổi
Hoán đổi là hợp đồng yêu cầu trao đổi dòng tiền vào những ngày được chỉ định ( ngày đặt lại ). Hai dòng tiền trao đổi (được gọi là chân ) phụ thuộc vào loại trao đổi. Ví dụ: các đối tác có thể trao đổi các khoản thanh toán lãi từ trái phiếu có lãi suất cố định và có thể điều chỉnh. Hoán đổi có khối lượng giao dịch cao nhất trong số các công cụ phái sinh. Chúng có thể được tùy chỉnh cao và thường giao dịch OTC, mặc dù một số giao dịch được tiêu chuẩn hóa giao dịch trên các sàn giao dịch. Các giao dịch hoán đổi OTC giống như chuyển tiếp trong đó các đối tác phải chịu rủi ro mặc định.

Các kích thước của dòng tiền được xác định bởi một lượng đáng kể các biến số cơ bản. Ví dụ: số tiền đáng chú ý của một hoán đổi có thể là 1 tỷ đô la trái phiếu kho bạc. Đối với hầu hết các giao dịch hoán đổi, không phải nhà giao dịch nào cũng cần sở hữu 1 tỷ đô la (hoặc bất kỳ số tiền nào) trái phiếu. Số tiền đáng chú ý chỉ được sử dụng để tính khoản thanh toán lãi sẽ nhận được khi đối tác sở hữu khoản nợ Kho bạc 1 tỷ đô la. Giá trị của một trao đổi dựa trên giá trị hiện tại của dòng tiền ước tính trong tương lai.

Các loại trao đổi chính bao gồm:

Hoán đổi lãi suất (hoán đổi IR). Ý tưởng đằng sau sự hoán đổi OTC này là trao đổi một tỷ lệ lãi suất thả nổi cho một tỷ lệ cố định. Chân cố định trả các dòng tiền gắn liền với một tỷ lệ cố định. Chân nổi trả các dòng tiền gắn liền với chỉ số lãi suất thả nổi, chẳng hạn như LIBOR. Không có trao đổi số tiền đáng chú ý khi hết hạn trao đổi, và không cần thanh toán trả trước. Cả hai chân đều có cùng loại tiền. Vào ngày thiết lập lại, các dòng tiền thường được ghi vào nhau để chỉ có sự khác biệt được gửi từ chân âm sang dương. Việc hoán đổi phải chịu rủi ro mặc định của đối tác.
Trao đổi tiền tệ chéo. Điều này giống như một trao đổi IR, ngoại trừ mỗi chân bằng một loại tiền tệ khác nhau. Trong các giao dịch hoán đổi này, số lượng đáng chú ý của mỗi loại tiền tệ được trao đổi tại ngày bắt đầu hợp đồng và ngày hết hạn. Thanh toán được thực hiện bằng tiền gốc.
Tín dụng hoán đổi mặc định. Trong trao đổi này, người mua trả một chân cố định hoặc nổi cao cấp cho người bán. Đổi lại, người bán đồng ý thanh toán bằng tiền mặt cho người mua nếu trái phiếu cơ sở có sự kiện tín dụng âm (mặc định hoặc hạ xếp hạng).
Tổng lợi nhuận trao đổi. Trong trao đổi này, tổng lợi nhuận trả các dòng tiền dựa trên tổng lợi nhuận (nghĩa là tăng giá cộng với thanh toán lãi) của tài sản cơ sở. Chân cao cấp trả các dòng tiền dựa trên chỉ số lãi suất thả nổi hoặc cố định. Hiệu quả là chuyển rủi ro của tổng tài sản hoàn trả mà không phải sở hữu hoặc bán nó.
Đạo hàm phi tuyến tính
Các dẫn xuất phi tuyến tính là các hợp đồng tùy chọn được gọi là đặt và gọi . Các hợp đồng này cung cấp cho người mua quyền, nhưng không bắt buộc, phải mua (gọi) hoặc bán (đặt) một lượng tài sản cơ bản ở một mức giá xác định ( giá thực hiện) trước hoặc khi hết hạn. Chúng có thể được giao dịch OTC, nhưng hầu hết được liệt kê trên các sàn giao dịch. Tiền chi trả từ các vị trí quyền chọn là phi tuyến tính đối với giá của cơ sở. Phí bảo hiểm tùy chọn được xác định bởi các mô hình máy tính sử dụng dòng tiền chiết khấu và giá trị tương lai được xác định theo thống kê của tài sản cơ sở.

Các loại tùy chọn khác nhau bao gồm:

Một tùy chọn Mỹ nơi giá trị được dựa trên chênh lệch giữa giá cơ bản của hiện tại và giá thực hiện của hợp đồng, cộng thêm giá trị gia tăng do số lượng thời gian cho đến khi hết hạn và sự biến động tiềm ẩn của. Người mua có thể thực hiện tùy chọn bất cứ lúc nào cho đến khi hết hạn.
Một tùy chọn châu Âu , đó là tương tự như các tùy chọn Mỹ, ngoại trừ người mua không thể thực hiện quyền chọn cho đến khi hết hạn.
Một tùy chọn Bermuda , mà là giống như một lựa chọn châu Âu, ngoại trừ người mua cũng có thể thực hiện quyền chọn vào những ngày xác định trước, thường là vào một ngày mỗi tháng.
Tùy chọn kỳ lạ. Chúng bao gồm các tùy chọn châu Á, kỹ thuật số và rào cản. Mỗi người có một quy tắc hoàn trả khác nhau để phù hợp với nhu cầu chuyên biệt.
Sản phẩm có cấu trúc
Đây là những công cụ tài chính phức tạp bao gồm một số công cụ cơ bản được kết hợp cho các mức rủi ro / phần thưởng cụ thể. Chúng bao gồm:

Chứng khoán bảo đảm bằng tài sản , là các sản phẩm liên kết tín dụng gắn liền với các loại nợ khác nhau bao gồm thế chấp, vay mua ô tô, cho vay doanh nghiệp và hơn thế nữa.
Các sản phẩm được bảo đảm bằng vốn , cung cấp hoàn trả toàn bộ hoặc một phần vốn đầu tư. Ví dụ: sự kết hợp của trái phiếu không lãi suất và tùy chọn vốn chủ sở hữu thu lợi từ sự tăng giá của thị trường.
Các sản phẩm có thể gọi được, là chứng khoán có thể bị chấm dứt trước khi hết hạn theo lệnh của tổ chức phát hành hoặc chủ sở hữu.
Các sản phẩm có thể gọi tự động , là các chứng khoán tự động chấm dứt trước khi hết hạn dựa trên các sự kiện cụ thể.
Các sản phẩm lãi suất , là các công cụ phái sinh phức tạp cung cấp sự bảo vệ khỏi các động thái lãi suất bất lợi.
Sản phẩm lai
Đây là một danh mục tất cả cho các công cụ tài chính có thể thể hiện các hành vi khác nhau dựa trên các điều kiện hiện tại. Ví dụ nguyên mẫu là trái phiếu chuyển đổi , có thể hoạt động giống như trái phiếu hoặc cổ phiếu dựa trên mối quan hệ giữa giá cổ phiếu cơ bản và tỷ lệ chuyển đổi. Bạn có thể nghĩ về một trái phiếu chuyển đổi như một trái phiếu kết hôn với một trái phiếu thông thường với một tùy chọn cuộc gọi được nhúng trên cổ phiếu của nhà phát hành.